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专题内容摘要

上半年转债市场表现强于权益市场。2023年上半年万得全A指数由1月3日的4876.17点上升到6月13日的4946.54点，上涨1.44%，中证转债指数由1月3日的394.60点上升到6月13日的406.69点，上涨3.06%。整体上，2023年上半年转债市场表现强于股票市场，这也造成了上半年转债市场整体转股溢价率水平有所上升。

夏季高温带来用电负荷增长。今年夏季高温提前，京津冀区域最高气温突破40度。根据中国电力企业联合会（下称“中电联”）相关数据，正常气候情况下，预计2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦左右。若出现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。今年迎峰度夏期间，预计全国电力供需总体紧平衡，南方、华东、华中等部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。

火电依然是最重要的弥补手段。虽然我国非化石能源发电装机容量占比已经超过51%，但是水电、风电、太阳能发电等面临发电不稳定问题。今年水电情况受到河流流域水量偏少影响，水力发电站发电量不高。根据中电联数据，今年1-5月份全国规模以上水电电厂发电量3523亿千瓦时，同比下降19.2%。

建议关注电力相关板块转债机会。7月份时夏季高峰用电负荷可能依然较高，供电情况仍可能维持紧平衡状态。因此7月转债市场重点关注发电和电网相关转债标的。水电领域关注水电龙头长江电力的可交债G三峡EB2，火电和风电发电领域关注福能转债，新能源发电领域关注节能转债和晶科转债。火电灵活性改造领域建议关注西子转债。

电网配套相关领域需求较好。智能电网领域建议关注申昊转债，发行人申昊科技主要为电力系统提供电力设备的智能化监测产品，主要产品包括智能机器人、智能电力监测及控制设备等。干式变压器行业建议关注金盘转债，发行人金盘科技主要从事应用于新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、生产和销售，公司主要产品面向中高端市场的新能源（含风能、太阳能、智能电网等）。

汽车利好政策不断。6 月21 日财政部等三部门发布延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策：对购置日期在2024 年1 月1 日至2025 年12 月31 日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3 万元；对购置日期在2026 年1 月1 日至2027 年12 月31 日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5 万元。中汽协数据显示，5 月新能源汽车销量为71.7 万辆，同比增长60.4%，环比上升12.7%。汽车零部件赛道建议关注三花转债，拓普转债和冠盛转债。

风险提示：经济修复不及预期，权益市场震荡，转股溢价率压缩。